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红姐心水高手论坛7888:也通过财富效应奖励有能力发现有价值的公
发布时间:2019-07-06

  资金需要投资实业项目获取收益,以往他们只能存银行、红姐心水高手论坛7888:也通过财富效应奖励有能力发现有价值的公司的股民买国债获得固定收益。股市是他们最重要的连接器。这也就是央行行长周小川所说的“资金进入股市也是支持实体经济”。

  过去一年,中国资本市场发生了很大变化,股市交易活跃,新增股民连创新高,股指也创历史新高。与此同时,经济增长一直乏力,今年上半年政府动用积极的财政政策和宽松的货币政策,实体经济增长虽然企稳,但还无法支撑目前的股市。金融市场与实体经济明显脱节。

  在正常的市场经济体中,股市是实体经济的先行指标,经济体从衰退中复苏,从衰退中走出来的企业找到新的增长动力,投资的企业开始赢利,直接反映在股价上,随后各类经济指标开始变得好看。美国自2008年次贷危机以后,各市场的股指深跌到底,近几年缓慢爬升,显示的正是美国处于复苏进程。复苏的股市,也通过财富效应奖励有能力发现有价值的公司的股民,同时吸引新的股票投资者,上市公司通过增发、IPO获得融资用于研发和扩大生产,继而刺激经济更快的增长,形成正反馈。

  这些现象在中国的股市并不显著。从2006年开始到2014年上半年,上证综指和PMI呈现高度的相关。具体来看就是2007年下半年以前,股指连创新高,而GDP也是近十几年的高位;2007年末以后,经济出现问题,股指也随经济波动,陷入长达7年的萧条期。但2014年下半年以后,经济的基本面并没有出现明显的逆转,股指却开始活跃,一度达到7年以来的高点,股市与实体经济脱节。

  从更广阔的视角来看,中国股市的长期收益并不佳。据上海高级金融学院教授钱军的研究,以2000年为基期,剔除通胀和现金红利后,2000年到2012年年底,股指长期收益业绩最好的是俄罗斯,第二是印度,第四是美国。而中国的股市在2000年投的1块钱,到2012年年底,这1块钱的投资在通货膨胀剔除以后只剩下0.66元。全球最牛的经济增长并没有带来令人满意的股市收益。

  为什么股市没有反映经济周期,也没有回馈股民?分交易所和上市公司类型来看,持有在上交所的上市公司的收益率是最差的,因为上交所上市的多是大国企、传统产能过剩的行业,而深交所因为有中小板和成长板,股票收益率的表现要好很多。从实体经济来看,目前中国经济结构向消费转型,壮大的中产阶级群体对消费升级的需求与日俱增,对应的公司是手机、空调、餐饮、生活服务等。限于IPO和上市后股票增发的审批制,这些公司上市与增发的难度要大很多。股市中上市公司的结构并没有反映经济,也就轮不到股票投资人选出价值被低估的股票。

  伴随着金融市场化,金融非中介化迸发出强劲的投资需求,股市也必然会涌入较多的资金,这是本轮股市走牛的主要动力。这也显示了中国已经不再是1990年代以前那个缺少资本的国家了。红姐心水高手论坛7888一方面实体经济需要资本,尤其是优秀的民营企业和创新型企业,在以往信贷主导的金融结构中,他们是融资的;另一方面,资金需要投资实业项目获取收益,以往他们只能存银行、买国债获得固定收益。股市是他们最重要的连接器。这也就是央行行长周小川所说的“资金进入股市也是支持实体经济”。

  而中国股市要发挥这一作用,还有不少障碍要跨越。首先要放开IPO与股票增发的管制,让投资人用钱为上市公司投票,以此让上市公司的结构符合经济增长的方向。其次,股市要有好的机制设计去奖励绩优企业、惩罚绩劣企业,退市、信息披露等制度安排需要认真对待。

  做个理性的股民并不容易。各种不靠谱的阴谋论混杂在确有黑幕的股市操作中,人的判断往往在各种嘈杂之声中失了准。在短期以及相当长的一段时期,股民的心理煎熬仍会难平息。

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